ปรากฏการณ์เริ่มต้นของยูนิคอร์น -

ในเดือนกรกฎาคม 2016 CB Insights ซึ่งเป็นหน่วยงานวิจัยและวิเคราะห์ซึ่งตั้งอยู่ในนิวยอร์กซิตี้ได้ระบุ บริษัท เอกชน 168 แห่งที่มีมูลค่า 1 พันล้านดอลลาร์ขึ้นไปหรือที่เรียกว่ายูนิคอร์น รายการนี้แสดงมูลค่าสะสมรวมประมาณ 600,000 ล้านดอลลาร์ซึ่งเป็นมูลค่าที่ไม่เคยมีมาก่อนอย่างน้อยก็บนกระดาษสำหรับคนรุ่นใหม่ที่เพิ่งเริ่มต้นใช้เทคโนโลยีส่วนใหญ่ แม้ว่าตลาดการเงินของสหรัฐที่ผันผวนในช่วงหลังของปี 2558 และ 2559 ได้ลดการประเมินมูลค่าสะสมของ บริษัท ยูนิคอร์นที่เรียกว่า แต่ก็ยังคงเป็นปรากฏการณ์สำคัญในอุตสาหกรรมเทคโนโลยีซึ่ง บริษัท เหล่านี้หลายแห่งต้องพึ่งพาเงินทุนส่วนตัว หลีกเลี่ยงเส้นทางดั้งเดิมในการเผยแพร่สู่สาธารณะในตลาดหุ้นโดยที่พวกเขาไม่น่าจะได้รับการประเมินมูลค่าที่หนักหน่วงเช่นเดียวกัน

การเพิ่มขึ้นของยูนิคอร์น

เมื่อ Aileen Lee ผู้ก่อตั้ง (2012) ใน Palo Alto รัฐแคลิฟอร์เนียของ Cowboy Ventures ซึ่งเป็น บริษัท ร่วมทุนที่ลงทุนในช่วงเริ่มต้นของ บริษัท เริ่มต้นเขียนบทความในปี 2013 สำหรับบล็อกเทคโนโลยี TechCrunch ชื่อ“ ยินดีต้อนรับสู่ สโมสรยูนิคอร์น: การเรียนรู้จากสตาร์ทอัพพันล้านดอลลาร์” เธอเน้นความจริงที่ว่ามี บริษัท ซอฟต์แวร์ 39 แห่งที่ก่อตั้งขึ้นในช่วงทศวรรษที่ผ่านมาซึ่งมีมูลค่ามากกว่า 1 พันล้านดอลลาร์โดยนักลงทุนภาครัฐหรือเอกชน เธอขนานนามพวกมันว่า "ยูนิคอร์น" “ ฉันกำลังมองหาคำที่ดึงดูดความหายากและความพิเศษของ บริษัท เหล่านี้” ลีกล่าว

ปัจจัยบางประการทำให้เกิดการเพิ่มขึ้นของการเริ่มต้นด้านเทคโนโลยีด้วยการประเมินมูลค่าที่ไม่เคยมีมาก่อนสำหรับ บริษัท เล็ก ๆ ใน Silicon Valley และอื่น ๆ หนึ่งคือขนาดที่เพิ่มขึ้นของกองทุนร่วมทุนบางแห่งซึ่งนำไปสู่ความต้องการผลตอบแทนที่มากขึ้น บริษัท ร่วมทุนซึ่งเป็นนักลงทุนรายแรก ๆ และผู้รับความเสี่ยงใน บริษัท เอกชนขนาดเล็กหลายแห่งต้องการผลกำไรทางการเงินจำนวนมากเพื่อให้ครอบคลุมความสูญเสียที่หลีกเลี่ยงไม่ได้สำหรับผลงานของ บริษัท ที่มีอยู่ในวงกว้าง

อีกปัจจัยหนึ่งคือความสามารถของผู้ประกอบการในการเริ่มต้น บริษัท ด้วยค่าใช้จ่ายที่ต่ำกว่ามากเนื่องจากต้นทุนการใช้คอมพิวเตอร์ลดลงนับตั้งแต่ฟองสบู่ดอทคอมในปี 2543 ซึ่งนำไปสู่การขยายตัวอย่างมากของการเริ่มต้นเทคโนโลยีใหม่เพื่อตอบสนองพื้นที่การเติบโตใหม่ที่ร้อนแรง เช่นแอปบนอุปกรณ์เคลื่อนที่โซเชียลมีเดียและคลาวด์คอมพิวติ้ง

ในไตรมาสที่สามของปี 2013 เมื่อชิ้นส่วนของ Lee ได้รับการตีพิมพ์ บริษัท ร่วมทุนได้ลงทุน 3.6 พันล้านดอลลาร์ในการเริ่มต้นซอฟต์แวร์ในสหรัฐอเมริกา 468 รายซึ่งเพิ่มขึ้น 73% เมื่อเทียบกับไตรมาสที่สามของปี 2555 ตามรายงานของ PricewaterhouseCoopers National Venture Capital Association (PwC / NVCA) รายงาน MoneyTree พร้อมข้อมูลจาก Thomson Reuters การเพิ่มขึ้นครั้งนี้ถือเป็นจุดสูงสุดครั้งแรกของการระดมทุนในภาคซอฟต์แวร์ซึ่งไม่เคยเห็นมาก่อนตั้งแต่ฟองสบู่ดอทคอมและครึ่งหนึ่งของปี 2000–01

ต้นกำเนิดของความบ้าคลั่งการลงทุนของ บริษัท เอกชน

หลังจากเหตุการณ์ดอทคอมล่ม บริษัท อินเทอร์เน็ตเช่นโซเชียลมีเดียยักษ์ใหญ่ Facebook และผู้ให้บริการออนไลน์ Yahoo! เริ่มจ่ายเงินจำนวนมากสำหรับการเริ่มต้นใช้งานโซเชียลมีเดียเพื่อพยายามขยายการนำเสนอผลิตภัณฑ์ของตนเองและเพิ่มการเติบโตของรายได้ ในปี 2555 หนึ่งเดือนก่อนการเสนอขายหุ้นของตัวเอง Facebook ใช้เงิน 1 พันล้านดอลลาร์ใน Instagram ซึ่งเป็นบริการแบ่งปันภาพถ่ายที่มีฐานผู้ใช้ที่เติบโตอย่างรวดเร็ว แต่ไม่มีรายได้ในเวลานั้น ปีหน้า Yahoo! จ่ายเงิน 1.1 พันล้านดอลลาร์สำหรับแพลตฟอร์มบล็อก Tumblr ซึ่งเป็นอีกหนึ่งสตาร์ทอัพที่มีการเติบโตของผู้ใช้จำนวนมาก แต่มีรายได้เพียงเล็กน้อย ข้อตกลงเหล่านั้นและการลงทุนใน บริษัท สตาร์ทอัพหลายแห่งในภายหลังเป็นแรงบันดาลใจให้กับผู้ประกอบการที่มีแนวคิดใหญ่ ๆ และผู้ร่วมทุนที่ให้ทุนสนับสนุน

บริษัท เอกชนสองแห่งที่บุกเบิกเศรษฐกิจแบบ "ตามความต้องการ" หรือ "การแบ่งปัน" อยู่ในกลุ่มยูนิคอร์นที่มีมูลค่าสูงสุด Uber Technologies Inc. ซึ่งเป็น บริษัท แอพพลิเคชั่นเรียกรถที่ก่อตั้งในซานฟรานซิสโกในปี 2552 ปลดอาวุธธุรกิจรถแท็กซี่โดยมีกลุ่มคนขับรถที่ทำสัญญารับค่าโดยสารผ่านแอพ Uber บนสมาร์ทโฟน Airbnb Inc. ซึ่งเป็นบริการแชร์บ้านในซานฟรานซิสโกสร้างความหายนะให้กับทั้งธุรกิจโรงแรมและเมืองที่มีที่อยู่อาศัยที่ จำกัด ซึ่งเจ้าของอสังหาริมทรัพย์ต้องเผชิญกับไฟในการเอาที่อยู่อาศัยออกจากตลาดและให้เช่าระยะสั้นแก่ผู้พักร้อน ภายในปี 2559 Uber เป็น บริษัท ยูนิคอร์นที่ใหญ่ที่สุดโดยมีมูลค่าโดยประมาณมากกว่า 62,000 ล้านดอลลาร์ในขณะที่ Airbnb มีมูลค่าประมาณ 25.5 พันล้านดอลลาร์ ( ดูรายงานพิเศษ)

ทั้งสอง บริษัท เป็นหนึ่งใน บริษัท แรก ๆ ที่ได้รับเงินทุนจำนวนมากจากนักลงทุน บริษัท เอกชน Uber ซึ่งเริ่มต้นด้วยเงินเมล็ดพันธุ์ 200,000 ดอลลาร์ระดมทุนได้ 11 ล้านดอลลาร์ในต้นปี 2554 และ 37 ล้านดอลลาร์ในปีนั้น ในเดือนสิงหาคม 2556 บริษัท ได้รับข้อตกลงเพิ่มเติมอีก 362 ล้านดอลลาร์ซึ่งมีมูลค่า Uber 3.5 พันล้านดอลลาร์ ในปีต่อมา Airbnb ซึ่งเริ่มต้นด้วยเงินเมล็ดพันธุ์ 20,000 ดอลลาร์ในเดือนมกราคม 2552 ระดมทุนได้เกือบ 500 ล้านดอลลาร์จากการประเมินมูลค่า 10,000 ล้านดอลลาร์ทั้งหมดนี้อยู่ในตลาดส่วนตัว ข้อตกลงเหล่านั้นเป็นจุดเริ่มต้นของความคลั่งไคล้ในการลงทุนใน บริษัท เทคโนโลยีเอกชนซึ่งต่อมารวมถึงนักลงทุนที่ไม่ได้ผจญภัยโดยเฉพาะอย่างยิ่งกองทุนรวมและกองทุนอธิปไตยซึ่งให้เงินทุนในระยะหลัง

ในเดือนกุมภาพันธ์ 2558 The Wall Street Journalตีพิมพ์รายชื่อสโมสรเริ่มต้นมูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์ซึ่งเติบโตขึ้นเป็น 150 บริษัท ในไม่ช้าซึ่งมีมูลค่ามากกว่า 1 พันล้านดอลลาร์ ในขณะเดียวกันในแวนคูเวอร์ Brent Holliday ซีอีโอและผู้ก่อตั้ง Garibaldi Capital Advisors ได้จัดตั้งรายชื่อยูนิคอร์นของแคนาดาที่เขาขนานนามว่า“ Narwhal Club” โดยใช้การประเมินมูลค่า 1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ (ประมาณ 800 ล้านดอลลาร์สหรัฐ) Holliday ประกาศว่า Narwhal ซึ่งเป็นสัตว์เลี้ยงลูกด้วยนมตัวจริง แต่หารู้ไม่ได้ที่อาศัยอยู่ในน้ำอาร์กติกที่เย็นจัดทางตอนเหนือของแคนาดาเป็นแรงบันดาลใจเพราะมันหยิบน้ำแข็งออกมาด้วยงาของมันเช่นเดียวกับที่สตาร์ทอัพของแคนาดาในรายชื่อของเขากำลังทะลุทะลวง รายการ narwhal รวมถึง Slack ผู้พัฒนาซอฟต์แวร์การส่งข้อความขององค์กรที่นำโดยผู้ก่อตั้งและ CEO Stewart Butterfield

ในความเป็นจริงปี 2015 ถือเป็นปีที่มีการลงทุนสูงสุดสำหรับการร่วมทุนในการเริ่มต้นซอฟต์แวร์ ในช่วงไตรมาสที่สอง บริษัท ซอฟต์แวร์ระดมทุนได้ 7.5 พันล้านดอลลาร์ซึ่งสูงกว่าการลงทุนด้านซอฟต์แวร์สูงสุดก่อนหน้านี้ที่ 7.1 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่สองของปี 2543 (ตามข้อมูลของ PwC / NVCA) ในปี 2015 มีทั้งหมด 74 megadeals (เงินลงทุนมากกว่า $ 100 ล้าน) เทียบกับ 50 ในปี 2014 Uber ระดมทุนได้ 11 พันล้านดอลลาร์ในปี 2015 ซึ่งมีเงินมากกว่า บริษัท เอกชนอื่น ๆ

ยกเลิกการเชื่อมต่อกับตลาดสาธารณะ

บริษัท ยูนิคอร์นสามารถหลีกเลี่ยงการเปิดเผยต่อสาธารณะได้โดยส่วนใหญ่เป็นไปตามพระราชบัญญัติการเริ่มต้นธุรกิจของเรา (JOBS) ซึ่งลงนามในกฎหมายโดยปธน. สหรัฐฯ บารัคโอบามาในปี 2555 พระราชบัญญัติงานได้รับการออกแบบมาเพื่อช่วยเหลือธุรกิจขนาดเล็กโดยการผ่อนคลายกฎระเบียบด้านหลักทรัพย์ มาตรการดังกล่าวทำให้ บริษัท ต่างๆสามารถอยู่เป็นส่วนตัวได้นานขึ้นโดยการเพิ่มจำนวนนักลงทุนที่จำเป็นเพื่อกระตุ้นให้เกิดความจำเป็นในการยื่นเรื่องต่อสาธารณะ กฎผู้ถือหุ้น 500 ที่เรียกว่าการเสนอขายหุ้น IPO ของทั้ง Google Inc. ในปี 2547 และ Facebook ในปี 2555 ได้รับการขยายให้ครอบคลุมนักลงทุนอย่างน้อย 2,000 คนหรือนักลงทุนที่ไม่ได้รับการรับรอง 500 รายขึ้นไป

เมื่อ บริษัท เทคโนโลยีออกสู่สาธารณะมักจะมีการตัดการเชื่อมต่ออย่างมากระหว่างการประเมินมูลค่าที่พวกเขาตกลงกับนักลงทุนเป็นการส่วนตัวและการประเมินมูลค่าของพวกเขาในตลาดสาธารณะ ตัวอย่างเช่น Square Inc. ซึ่งเป็น บริษัท การชำระเงินผ่านมือถือที่ร่วมทุนโดย Jack Dorsey ได้เผยแพร่สู่สาธารณะในเดือนพฤศจิกายน 2558 ที่ 9 ดอลลาร์ต่อหุ้นโดยมีมูลค่า 2.9 พันล้านดอลลาร์ ในช่วงกลางปี ​​2559 มูลค่าตลาดสูงขึ้นเพียงเล็กน้อยที่ประมาณ 3.15 พันล้านดอลลาร์ ก่อนที่จะเสนอขายหุ้น IPO รอบสุดท้ายนักลงทุนเอกชนซื้อหุ้นที่ 15.46 ดอลลาร์ซึ่งทำให้ Square มีมูลค่า 6 พันล้านดอลลาร์ นักลงทุนระยะปลายจำนวนมากได้รับการคุ้มครองอย่างไรก็ตามผ่านข้อตกลงรับประกันผลตอบแทนที่เรียกว่าวงล้อ เมื่อหุ้นของ Square ไม่ถึงราคาที่กำหนด (18.56 ดอลลาร์) ในการเสนอขายหุ้นวงล้อก็ถูกกระตุ้นและนักลงทุนในช่วงปลายได้รับหุ้นเพิ่มอีกหลายล้านหุ้น

Ramifications ในอนาคต

แม้ว่านักลงทุนระยะสุดท้ายบางรายสามารถปลอมข้อตกลงที่ป้องกันการลงทุนในการเริ่มต้นเทคโนโลยีได้ แต่บางคนก็ไม่โชคดีนัก ในปี 2558 และต้นปี 2559 Fidelity Investments เป็นหนึ่งในกองทุนรวมหลายกองทุนที่เริ่มบันทึกการสูญเสียที่เกี่ยวข้องกับการลงทุนในธุรกิจสตาร์ทอัพด้านเทคโนโลยีเช่น Dropbox, Cloudera และ Zenefits

ในสุนทรพจน์ที่มหาวิทยาลัยสแตนฟอร์ดเมื่อเดือนมีนาคม 2559 Mary Jo White ประธาน ก.ล.ต. เตือนเกี่ยวกับความท้าทายจาก“ รูปแบบใหม่ของการจัดตั้งทุน” เธอเสริมว่า บริษัท ยูนิคอร์นยังเป็นตัวแทนของปัญหาใหม่สำหรับ ก.ล.ต. และสำหรับนักลงทุน “ ความท้าทายโดยรวมของเราคือการมองข้ามการประเมินมูลค่าที่สะดุดตาและตรวจสอบผลกระทบของแนวโน้มนี้อย่างรอบคอบสำหรับนักลงทุนรวมถึงพนักงานของ บริษัท เหล่านี้ซึ่งโดยทั่วไปจะได้รับค่าตอบแทนเป็นหุ้นและออปชั่นบางส่วน” ไวท์แสดงความกังวลว่าบาง บริษัท หรือผู้ประกอบการอาจให้ความสำคัญกับการขนานนามว่า "ยูนิคอร์น" มากเกินไป “ สิ่งที่น่ากังวลคือชื่อเสียงที่เกี่ยวข้องกับการเข้าถึงการประเมินมูลค่าสูงอย่างรวดเร็วจะผลักดันให้ บริษัท ต่างๆพยายามทำตัวมีค่ามากกว่าที่เป็นจริงหรือไม่”

ในปี 2559 มีการปิด บริษัท หลายแห่งเมื่อ บริษัท สตาร์ทอัพถูกปิดจากรอบการจัดหาเงินทุนเพิ่มเติม ในการให้สัมภาษณ์กับเว็บไซต์ข่าวธุรกิจ Business Insider ที่ World Economic Forum ใน Davos, Switz นักลงทุนร่วมทุน Jim Breyer ซึ่งเป็นนักลงทุนรุ่นแรก ๆ ใน Facebook คาดการณ์ว่า บริษัท ยูนิคอร์นประมาณ 90% จะต้องถูกปรับราคาใหม่หรือเสียชีวิต และมียูนิคอร์นเพียง 10% เท่านั้นที่รอดชีวิต แม้แต่ผู้ที่ถูกมองว่ามีมูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์เช่น Uber และ Airbnb ก็มีอนาคตที่ไม่แน่นอน บริษัท เหล่านั้นจะเป็นอย่างไรเมื่อพวกเขาออกสู่สาธารณะในที่สุดและในที่สุดนักลงทุนก็สามารถศึกษางบการเงินของตนได้ยังคงเป็นคำถามใหญ่

Therese Poletti