เศรษฐกิจโลกที่มีปัญหา -

เมื่อปี 1998 ใกล้เข้ามาโลกก็ตกอยู่ในวิกฤตการณ์ทางการเงินที่ร้ายแรงที่สุดนับตั้งแต่ช่วงเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่ในช่วงทศวรรษที่ 1930 เริ่มต้นในประเทศไทยในเดือนกรกฎาคม 1997 วิกฤตดังกล่าวได้แพร่กระจายอย่างรวดเร็วไปยังส่วนที่เหลือของเอเชียบางส่วนของละตินอเมริกาและรัสเซียในช่วง 18 เดือนข้างหน้า ภายในสิ้นปีนี้ถือเป็นภัยคุกคามโดยตรงต่อเศรษฐกิจสหรัฐซึ่งอยู่ในช่วงปีที่ 8 ของการขยายตัวซึ่งส่งผลให้ตลาดหุ้นอยู่ในระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ยุโรปค่อนข้างถูกคุกคามน้อยกว่าซึ่งใกล้จะใช้สกุลเงินเดียว (ยูโร) ในปี 2542 สำหรับ 11 ประเทศ (เยอรมนีฝรั่งเศสอิตาลีสเปนโปรตุเกสเบลเยียมเนเธอร์แลนด์ออสเตรียฟินแลนด์ไอร์แลนด์และลักเซมเบิร์ก) .

ร่างบางสื่อถึงความใหญ่โตของการพังทลาย ในปี 2541 เศรษฐกิจของอินโดนีเซียเกาหลีใต้และไทยคาดว่าจะหดตัวลงประมาณ 15% 7% และ 8% ตามลำดับตามการประมาณการของกองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF) ในปี 2539 ซึ่งเป็นปีสุดท้ายก่อนที่จะเกิดวิกฤตเศรษฐกิจเหล่านั้นซึ่งวัดโดยผลิตภัณฑ์มวลรวมในประเทศ (GDP) มีการเติบโต 8% (อินโดนีเซีย) 7.1% (เกาหลีใต้) และ 5.5% (ไทย) ในขณะเดียวกันเศรษฐกิจของญี่ปุ่นก็เข้าสู่ภาวะถดถอยหลังสงครามโลกครั้งที่สองที่เลวร้ายที่สุดโดยคาดว่า GDP จะลดลง 2.8% ในปี 2541 การเติบโตทางเศรษฐกิจในจีนและละตินอเมริกาส่วนใหญ่ก็ชะลอตัวเช่นกันแม้ว่าจะไม่ชัดเจนว่าพวกเขาจะประสบกับภาวะถดถอยจริงหรือไม่ ( ลดลงในการส่งออก)

วิกฤตเศรษฐกิจสร้างความสับสนให้กับภูมิปัญญาที่ได้รับเพียงไม่กี่ปีก่อนหน้านี้ซึ่งได้มีการเฉลิมฉลอง ในมุมมองนี้สังคมเอเชียซึ่งนำโดยญี่ปุ่นได้คิดค้นสูตรที่โดดเด่นสำหรับการเติบโตทางเศรษฐกิจที่สัญญาว่าจะทำให้พวกเขาเป็นที่อิจฉาของคนทั้งโลก ดูเหมือนว่าสูตรนี้ใช้ไม่ได้จริง - จรรยาบรรณในการทำงานที่แข็งแกร่งเน้นการศึกษาการประหยัดและอัตราการลงทุนที่สูงและอุตสาหกรรมการส่งออกที่ประสบความสำเร็จ การผสมผสานระหว่างทิศทางของรัฐบาลและการพึ่งพาตลาดอย่างชาญฉลาดดูเหมือนว่าจะมีประสิทธิภาพดีกว่าสังคมตลาดที่บริสุทธิ์กว่า (สหรัฐฯ) หรือระบบเศรษฐกิจแบบควบคุมและควบคุมที่เข้มงวด (อดีตสหภาพโซเวียต)

ในระดับหนึ่งการคลี่คลายความมหัศจรรย์ของเอเชียสามารถอธิบายได้ มันเป็นส่วนหนึ่งของตำนานเสมอ ดังที่นักเศรษฐศาสตร์ Paul Krugman จากสถาบันเทคโนโลยีแมสซาชูเซตส์และคนอื่น ๆ ชี้ให้เห็นว่าการเติบโตอย่างรวดเร็วของเอเชียนั้นขึ้นอยู่กับอัตราการออมและการลงทุนที่สูง (ระหว่างปี 2533 ถึง 2539 การลงทุนเป็นส่วนแบ่งของ GDP คือ 37% ในเกาหลีใต้ 32% ในอินโดนีเซียและ 41% ในประเทศไทยตัวเลขที่เทียบเคียงของสหรัฐฯคือ 17%) การลงทุนที่สูงทำให้ประเทศเหล่านี้สามารถทำอุตสาหกรรมได้ แต่ผลตอบแทน การลงทุน (ความสามารถในการทำกำไรและประสิทธิภาพของพวกเขา) ไม่ได้สูงเป็นพิเศษตามมาตรฐานสากล สิ่งนี้ชี้ให้เห็นว่าเมื่อการลงทุนขั้นพื้นฐานส่วนใหญ่หมดลงประเทศในเอเชียจะประสบปัญหาในการรักษาระดับการเติบโตทางเศรษฐกิจในระดับสูง

อย่างไรก็ตามสถานการณ์ดังกล่าวไม่จำเป็นต้องกระตุ้นให้เกิดวิกฤต ปัจจัยสองประการคือประการแรกความเชื่อในปาฏิหาริย์แห่งเอเชียแพร่หลายไปทั่วช่วยเสริมความมั่นใจเกี่ยวกับอนาคตของภูมิภาค และประการที่สองการมองโลกในแง่ดีพร้อมกับการผ่อนคลายข้อ จำกัด ของรัฐบาลต่อการลงทุนจากต่างประเทศ (โดยปกติเรียกว่า "การควบคุมเงินทุน") ทำให้เกิดการไหลเข้าของเงินทุนจากต่างประเทศจำนวนมากเนื่องจากนักลงทุนภายนอกพยายามหากำไรจากปาฏิหาริย์ เงินเหล่านี้มาเป็นเงินกู้จากธนาคารการลงทุนในพอร์ตโฟลิโอ (ตัวอย่างเช่นกองทุนรวมที่ซื้อหุ้นของ บริษัท ในพื้นที่) การซื้อพันธบัตรและการลงทุนโดยตรง (การสร้างโรงงานหรือการควบคุมการซื้อของ บริษัท ในพื้นที่) ระหว่างปี 2533 ถึง 2539 ประเทศในเอเชีย 5 ประเทศ (อินโดนีเซียเกาหลีใต้ฟิลิปปินส์มาเลเซียและไทย) ได้รับเงินลงทุนจากต่างประเทศเกือบ 3 แสนล้านดอลลาร์

ผลลัพธ์คือบูม - และหน้าอก ในขณะที่เงินทุนต่างชาติหลั่งไหลเข้ามาเศรษฐกิจในประเทศก็เฟื่องฟู ดอลลาร์และเยนถูกแปลงเป็นสกุลเงินท้องถิ่น (บาทไทยวอนเกาหลีใต้หรือรูเปียห์ชาวอินโดนีเซีย) และใช้ไป ด้วยทุนสำรองเงินตราต่างประเทศที่ล้นทะลัก (ดอลลาร์และเยนเท่ากัน) ทำให้ประเทศต่าง ๆ นำเข้าทุกอย่างมากขึ้นตั้งแต่เครื่องจักรอุตสาหกรรมไปจนถึงรถยนต์หรู อย่างไรก็ตามเมื่อเกิดความไม่พอใจกระบวนการกลับตาลปัตร นักลงทุนเห็นว่าการไหลเข้าของเงินทุนจำนวนมากสูญเปล่า มีการสร้างอาคารสำนักงานหรือโรงงานจำนวนมากเกินไปเพื่อให้ผลกำไรที่น่าสนใจหรือกู้เงินเพื่อชำระคืนดอกเบี้ยและเงินต้น ดังนั้นนักลงทุนเหล่านั้นจึงถอนเงินหรือหากเป็นไปไม่ได้ให้ตัดสินใจต่อต้านภาระผูกพันใหม่ ในปี 2539 ประเทศในเอเชียห้าประเทศเดียวกันมีการไหลเข้าของเงินทุนประมาณ 73 พันล้านดอลลาร์ในปี 1997 พวกเขามีเงินทุนไหลออกประมาณ 11 พันล้านเหรียญ

การเปลี่ยนแปลงดังกล่าวผลักดันให้ประเทศส่วนใหญ่ในห้าประเทศเข้าสู่ภาวะถดถอย (ฟิลิปปินส์ได้รับผลกระทบน้อยที่สุด) ในขณะที่นักลงทุนเร่งเปลี่ยนสกุลเงินท้องถิ่นกลับเป็นดอลลาร์เยนหรือ Deutsche Marks ประเทศต่างๆก็ต้องเผชิญกับภาวะที่กลืนไม่เข้าคายไม่ออก: ไม่ว่าจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างรวดเร็วเพื่อชักชวนให้นักลงทุนเก็บเงินในสกุลเงินท้องถิ่นหรือปล่อยให้อัตราแลกเปลี่ยนลดลงอย่างมาก ทั้งสองวิธีเจ็บ อัตราดอกเบี้ยที่สูงเป็นการลงโทษ บริษัท ในท้องถิ่นและการใช้จ่ายที่ตกต่ำและอัตราแลกเปลี่ยนที่ลดลงทำให้การนำเข้ามีราคาแพงขึ้นและยังเป็นอันตรายต่อ บริษัท ในท้องถิ่นด้วยการชำระคืนเงินกู้สกุลเงินดอลลาร์ในราคาแพงขึ้น (ในเกาหลีใต้อินโดนีเซียและไทยธนาคารและ บริษัท ในประเทศต่างก็กู้ยืมเงินกันมากใน ดอลลาร์) ในทางปฏิบัติประเทศในเอเชียประสบทั้งอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นและอัตราแลกเปลี่ยนที่ลดลงการนำเข้าจากประเทศอื่นลดลงเนื่องจากไม่สามารถจ่ายเงินให้ได้อีกต่อไป

วิกฤตครั้งแรกแพร่กระจายไปสู่ความกลัวของนักลงทุนว่าปัญหาของประเทศหนึ่งถูกแบ่งปันโดยผู้อื่น ดังนั้นสิ่งที่เริ่มต้นในประเทศไทยในเดือนกรกฎาคม 2540 จึงเปลี่ยนเป็นมาเลเซียในเดือนสิงหาคมไปยังอินโดนีเซียในเดือนสิงหาคมและกันยายนและไปยังเกาหลีใต้ในเดือนพฤศจิกายนและธันวาคม ทุกคนดูเหมือนจะทนทุกข์ทรมานจาก "ทุนนิยม crony" - แนวทางปฏิบัติที่ชี้นำเงินลงทุนไปยังธุรกิจหรืออุตสาหกรรมที่ได้รับความนิยมซึ่งโดยรวมแล้วไม่สามารถใช้ประโยชน์ได้อย่างมีประสิทธิผล ต่อมากระแสเศรษฐกิจถูกเคลื่อนย้ายโดยกองกำลังอื่น ๆ เศรษฐกิจของญี่ปุ่นอ่อนแอตั้งแต่ต้นทศวรรษ 1990 ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงมรดกของเศรษฐกิจฟองสบู่ในช่วงปลายทศวรรษ 1980 (ราคาหุ้นและอสังหาริมทรัพย์เพิ่มขึ้นสู่ระดับที่ไม่ยั่งยืนและการล่มสลายในเวลาต่อมาทำให้ธนาคารมีเงินกู้ที่ไม่ดีจำนวนมาก) การตกต่ำของเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ทำให้ญี่ปุ่นเข้าสู่ภาวะถดถอยเนื่องจากประมาณ 40% ของการส่งออกไปยังภูมิภาค

ในที่สุดการตกต่ำก็ทำให้ความต้องการวัตถุดิบและราคาทั่วโลกลดลง ระหว่างเดือนมกราคม 1997 ถึงสิ้นปี 1998 น้ำมันลดลงจาก 26 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลเหลือประมาณ 12 ดอลลาร์และบุชเชลข้าวสาลีจาก 3.85 ดอลลาร์เป็น 2.51 ดอลลาร์ การลดลงเหล่านี้ส่งผลกระทบต่อประเทศที่พึ่งพาการส่งออกวัตถุดิบเป็นอย่างมากสำหรับรายได้จากอัตราแลกเปลี่ยน (เช่นรัสเซียเม็กซิโกและเวเนซุเอลาสำหรับน้ำมันอาร์เจนตินาออสเตรเลียและแคนาดาสำหรับข้าวสาลีบราซิลและโคลอมเบียสำหรับกาแฟและชิลีสำหรับทองแดง) . รายได้จากการส่งออกที่ลดลงช่วยกระตุ้นให้เกิดวิกฤตในรัสเซียในเดือนสิงหาคมเมื่อประเทศผิดนัดชำระหนี้จำนวนมากและพวกเขายังเปิดเผยประเทศอื่น ๆ ที่ยากจนกว่าโดยเฉพาะในละตินอเมริกาจากแรงกดดันของการบินทุนครั้งแรกในเอเชีย นักลงทุนทั่วโลกเริ่มกลัวว่าจะขาดทุนและความกลัวของพวกเขามักถูกแบ่งปันโดยชาวพื้นเมืองบราซิลรัสเซียหรืออาร์เจนตินาซึ่งแปลงสกุลเงินท้องถิ่นของตนเป็นดอลลาร์เพื่อป้องกันการลดค่าเงิน

ในช่วงปลายปีแนวโน้มเศรษฐกิจโลกยังไม่ชัดเจน เกือบทุกประเทศในเอเชียที่ตกอยู่ในภาวะวิกฤตได้รับเงินกู้จำนวนมากจากกองทุนการเงินระหว่างประเทศและหน่วยงานระหว่างประเทศอื่น ๆ เพื่อตอบแทนข้อผูกพันในการปรับปรุงกฎระเบียบของธนาคารและควบคุมโครงการลงทุนที่ไม่ก่อให้เกิดประสิทธิผล การว่างงานในประเทศเหล่านั้นเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว ในขณะเดียวกันเศรษฐกิจของสหรัฐฯและยุโรปยังคงเติบโตอย่างต่อเนื่อง แต่ตลาดการเงิน (สำหรับหุ้นพันธบัตรและอัตราแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ) เติบโตขึ้นอย่างไม่แน่นอนเนื่องจากนักลงทุนวิตกกังวลมากขึ้น อันตรายยังคงอยู่ที่การทำลายความเชื่อมั่นซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อการใช้จ่ายของผู้บริโภคและการลงทุนทางธุรกิจและการส่งออกที่ลดลงอาจทำให้ธุรกิจตกต่ำทั้งในสหรัฐฯหรือยุโรป เมื่อโลกส่วนใหญ่ตกอยู่ในภาวะถดถอยแล้วนั่นเป็นความคาดหวังที่หนาวเหน็บ

Robert J.Samuelson เขียนคอลัมน์ที่รวบรวมให้กับ Newsweek และ The Washington Post Writers Group และเป็นผู้เขียน The Good Life and Its Discontents: The American Dream in the Age of Entitlement, 1945-1995